Zmiana władzy w Polsce prawdopodobnie uwolni potencjał inwestycyjny w gospodarce | Pstryknąć

Rynki odetchnęły z ulgą, że zmalało ryzyko blokady parlamentu i kolejnych przedterminowych wyborów.

Przewaga opozycji, przynajmniej według sondaży wyborczych, jest na tyle duża, że ​​niestabilność jest mało prawdopodobna. Premier Morawiecki zapowiedział, że będzie próbował utworzyć rząd, ale kalkulacje wskazują, że w drugim etapie prawdopodobnie powstanie rząd opozycji i to on będzie sprawował władzę.

Wynik wyborów sugeruje, że w przyszłym roku łatwiej będzie sfinansować wysokie potrzeby pożyczkowe budżetu. Rynki finansowe zakładały, że zwycięstwo opozycji będzie oznaczać szybkie uwolnienie środków unijnych i wszystkie partie opozycji są zgodne, że jest to priorytetem.

Czynniki te wskazują na aprecjację złotego

Oczekujemy powrotu inwestorów zagranicznych na polski rynek długu (po wielu latach niedoważania POLGB-ów), który w ostatnich latach był omijany przez kapitał zagraniczny. Możliwość powstania rządu opozycji oznacza także potencjalny wzrost bezpośrednich inwestycji zagranicznych (BIZ) poza obserwowanymi ostatnio i tak już znaczącymi napływami (ponad 4% PKB w 2022 r.). Czynniki te wskazują na aprecjację złotego.

Oczekujemy, że polityka fiskalna pozostanie ekspansywna w obliczu nadchodzących trzech wyborów – lokalnych, unijnych i prezydenckich. Urzędujący rząd zaplanował potrzeby pożyczkowe netto na 225 mld zł w 2024 r., w porównaniu ze 143 mld zł w 2023 r. Szacujemy, że lokalne oszczędności mogłyby pokryć jedną trzecią tej kwoty w 2024 r., w porównaniu z dwiema trzecimi w 2023 r. Zakładamy, że te plany wydatków pozostać na swoim miejscu nawet po zmianie władzy.

Widzimy potencjalne dodatkowe 20-30 mld zł nowych wydatków z programów opozycji, które mogłyby zostać zrealizowane w przyszłym roku, ale mogłyby zostać zrekompensowane niższymi wydatkami na obronność. Biorąc pod uwagę, że wielu inwestorów dłużnych z rynków wschodzących od wielu lat niedoważa POLGB, a obecnie wyłania się bardziej optymistyczny obraz złotego, uważamy, że zaspokojenie tych potrzeb kredytowych powinno być łatwiejsze.

W krótkiej perspektywie kluczowe dla rozwoju złotego będą wyniki wyborów parlamentarnych w kraju. Jeżeli sondaże wyborcze się potwierdzą, umocnienie złotego powinno okazać się trwałe. Inwestorzy obstawiają, że nowa koalicja rozwiąże konflikt z UE, co umożliwi szybkie uwolnienie środków z funduszu odbudowy; możliwy jest większy niż dotychczas ustalony napływ BIZ. Widzimy powrót EUR/PLN w okolice 4,40.

Pod koniec roku nadal będą istniały pewne ryzyka, ale spodziewamy się, że będą one mniej istotne niż wynik wyborów ze względu na oczekiwany napływ kapitału portfelowego na rynek długu i wzrost bezpośrednich inwestycji zagranicznych.

Istnieje jednak pewne ryzyko, które należy wziąć pod uwagę dla złotego. Należą do nich wysokie wymagania kredytowe w 2024 roku i oczekiwana przez agencje ratingowe kontynuacja ekspansywnej polityki finansowej, a także możliwe pogorszenie, który w ostatnim czasie uległ poprawie, krajowego bilansu płatniczego.

Na koniec roku kurs €/PLN będzie wahał się pomiędzy 4,40 a 4,50.