Stratedzy podają ostrożne prognozy na 2024 rok – NBC Los Angeles

• Deutsche Bank ma znacznie bardziej ponurą prognozę niż konsensus rynkowy, przewidując, że Kanada odnotuje najwyższy wzrost PKB wśród G7 w 2024 r. na poziomie zaledwie 0,8%.
• Ekonomiści z Goldman Sachs Asset Management twierdzą, że jest mało prawdopodobne, aby Fed rozważył obniżkę stóp procentowych w przyszłym roku, chyba że wzrost gospodarczy spowolni znacznie bardziej niż obecnie prognozuje.
• Stratedzy z JPMorgan Asset Management powtórzyli tę ostrożność, twierdząc, że ryzyko recesji w USA będzie „raczej opóźnione, a nie zmniejszone”, w miarę jak wpływ wyższych stóp procentowych będzie odczuwalny w gospodarce.

Biorąc pod uwagę, że banki centralne podnoszą stopy procentowe w zawrotnym tempie i stopy te prawdopodobnie pozostaną wyższe przez dłuższy czas, dopóki nie zaczną pojawiać się opóźnione skutki, perspektywy makroekonomiczne na rok 2024 nie są jasne.

The Bazowa prognoza Międzynarodowego Funduszu Walutowego przewiduje spowolnienie z 3,5% w 2022 r. do 3% w 2023 r. i 2,9% w 2024 r.znacznie poniżej średniej historycznej wynoszącej 3,8% w latach 2000–2019, co odzwierciedla znaczne spowolnienie w krajach rozwiniętych.

Instytut z siedzibą w Waszyngtonie spodziewa się, że wzrost PKB w USA, który pozostaje zaskakująco silny pomimo podwyżek stóp procentowych o ponad 500 punktów bazowych od marca 2022 r., w tym roku będzie nadal rósł na poziomie 2,1%, a w przyszłym roku 1,5% będzie należeć do najlepiej radzących sobie rynków rozwiniętych .

Odporność gospodarki amerykańskiej doprowadziła do wyłaniającego się konsensusu, że Rezerwa Federalna osiągnie pożądane „miękkie lądowanie” i powolną inflację bez pogrążania gospodarki w recesji.

Rynek obecnie w dużej mierze wycenia m.in Szczyt w bieżącym docelowym zakresie funduszy Fed wynoszącym 5,25–5,5%z obniżkami stóp procentowych w przyszłym roku.

Nadal Niemiecki bankW opublikowanym w poniedziałek raporcie z prognozą na 2024 r. ekonomiści szybko wskazali, że polityka pieniężna działa z opóźnieniami, których „czas i skutki są niezwykle niepewne”.

„Biorąc pod uwagę opóźniony wpływ podwyżek stóp, już teraz widać wyraźne oznaki osłabienia danych. W USA najnowszy raport o zatrudnieniu wykazał najwyższą stopę bezrobocia od stycznia 2022 r., niespłacalność kart kredytowych jest najwyższa od 12 lat, a…” „Niespłacalność obligacji wysokodochodowych jest znacznie niższa od najniższej” – powiedział Jim Reid, dyrektor ds. ekonomii globalnej i tematycznych Research w Deutsche Bank oraz David Folkerts-Landau, główny ekonomista grupy, w raporcie.

„Bez wątpienia na zewnętrznych krańcach gospodarki panuje stres, który prawdopodobnie rozprzestrzeni się w 2024 r., przy stopach procentowych na tym poziomie. W trzecim kwartale strefa euro odnotowała spadek PKB o -0,1%, a gospodarka znajduje się w okresie stagnacji od jesieni 2022 r., która ma potrwać do połowy lata 2024 r.”.

Niemiecki pożyczkodawca ma znacznie bardziej ponurą prognozę niż konsensus rynkowy, przewidując, że Kanada będzie miała najwyższy wzrost PKB wśród G7 w 2024 r. na poziomie zaledwie 0,8%.

„Chociaż jest to nadal wynik pozytywny, a jego profil poprawia się w ciągu roku, oznacza to, że główne gospodarki będą bardziej podatne na szok, ponieważ będą musiały przezwyciężyć opóźnienie związane z najbardziej agresywnym cyklem podwyżek stóp procentowych od co najmniej czterech dekad. ” Reid i Folkerts twierdzą – powiedział Landau, zwracając uwagę, że potencjalne „wypadki makro” są bardziej prawdopodobne po tak szybkim zaostrzeniu polityki pieniężnej.

„Od 10 do 15 lat mieliśmy zerowe/ujemne stopy procentowe, a bilanse światowego banku centralnego rosły z około 5 bilionów dolarów do 30 bilionów dolarów w ostatnim szczytowym momencie, a zaledwie kilka lat temu oczekiwano najbardziej ultraluźnej polityki”. łatwo rozpoznać, jak można było dokonać słabo lewarowanych inwestycji, które byłyby podatne na system wyższych stóp procentowych.”

Amerykańskie banki regionalne wywołały panikę na światowym rynku na początku tego roku, kiedy upadł Silicon Valley Bank i kilka innych, a Deutsche Bank zwrócił uwagę, że w tym sektorze, podobnie jak na rynku nieruchomości komercyjnych i na rynkach prywatnych, nadal występują pewne słabe punkty, co stanowi „wyścig z czasem”. „

„Wyżej na dłużej” i rozbieżności regionalne

Perspektywa „wyższych” stóp procentowych w dłuższej perspektywie zdominowała perspektywy rynkowe w ostatnich miesiącach Zarządzanie aktywami Goldman Sachs Ekonomiści twierdzą, że jest mało prawdopodobne, aby Fed rozważył obniżkę stóp procentowych w przyszłym roku, chyba że wzrost gospodarczy spowolni znacznie bardziej niż obecnie prognozuje.

W strefie euro słabsza dynamika wzrostu i duże obciążenie wynikające z zaostrzonej polityki fiskalnej i warunków udzielania kredytów zwiększają prawdopodobieństwo, że Europejski Bank Centralny wstrzymuje zacieśnienie polityki pieniężnej i może przejść do cięć w drugiej połowie 2024 roku.

„Chociaż wydaje się, że Fed i EBC zboczyły ze ścieżki twardego lądowania podczas cyklu zacieśnienia polityki pieniężnej, wstrząsy zewnętrzne lub przedwczesny zwrot w kierunku łagodzenia polityki pieniężnej mogą ponownie wywołać inflację w sposób, który będzie wymagał recesji, aby ją obniżyć” – stwierdzili ekonomiści GSAM.

„I odwrotnie, dalsze zaostrzenie polityki pieniężnej może wywołać pogorszenie koniunktury, gdy efekty poprzedniego zacieśnienia staną się zauważalne”.

GSAM odnotował także regionalne rozbieżności w ewolucji perspektyw wzrostu i wzorców inflacji. Japońska gospodarka zaskoczyła pozytywnie, ponieważ odradzający się popyt krajowy po wielu latach stagnacji pobudził wzrost płac i inflację, podczas gdy dźwignia finansowa na chińskim rynku nieruchomości i niekorzystne warunki demograficzne uchylają ryzyko pogorszenia sytuacji.

Tymczasem Brazylia, Chile, Węgry, Meksyk, Peru i Polska były jednymi z pierwszych, które podniosły stopy procentowe na rynkach wschodzących i jednymi z pierwszych krajów, w których inflacja gwałtownie spadła, co oznacza, że ​​ich banki centralne albo rozpoczęły lub wkrótce obniżą stopy procentowe.

„W niezsynchronizowanym cyklu globalnym, przy wyższych stopach procentowych w dłuższej perspektywie i wolniejszym wzroście w większości gospodarek rozwiniętych, przyszłość pozostaje niepewna” – stwierdził GSAM, dodając, że wymaga to „zdywersyfikowanego i świadomego ryzyka podejścia inwestycyjnego na rynkach publicznych i prywatnych. „

Ryzyko recesji „raczej opóźnione niż zmniejszone”

Podczas wtorkowego panelu stratedzy JPMorgan Asset Management powtórzyli tę ostrożność, twierdząc, że ryzyko recesji w USA będzie „raczej opóźnione, a nie zmniejszone”, w miarę jak wpływ wyższych stóp procentowych będzie odczuwalny w gospodarce.

Karen Ward, główna specjalistka ds. strategii rynkowej w JPMAM, zauważyła, że ​​wiele amerykańskich gospodarstw domowych korzystało z 30-letnich kredytów hipotecznych o stałym oprocentowaniu, podczas gdy stopy procentowe nadal utrzymywały się na poziomie około 2,7%, podczas gdy w Wielkiej Brytanii wiele z nich korzystało z nich podczas pandemii Covid-19. -stopa oprocentowania kredytów hipotecznych zmieniona „Przenoszenie stóp procentowych jest znacznie wolniejsze” niż w poprzednich cyklach.

Podkreśliła jednak, że narażenie Wielkiej Brytanii na wyższe stopy procentowe wzrośnie z około 38% na koniec 2023 r. do 60% na koniec 2024 r., podczas gdy nabywcy po raz pierwszy w USA będą musieli stawić czoła znacznie wyższym stopom procentowym i wyższym kosztom. Silnie wzrosło także inne zadłużenie konsumentów, np. kredyty samochodowe.

„Myślę, że kluczowym wnioskiem jest to, że stopy procentowe są nadal niezmienne, tylko tym razem zajmie to więcej czasu” – stwierdziła.

Konsumenci w USA również wydają zgromadzone oszczędności szybciej niż ich europejscy odpowiednicy, podkreślił Ward, sugerując, że to, wraz z „niezwykle wspierającą” polityką fiskalną w tej formie, jest „jednym z powodów, dla których Stany Zjednoczone osiągają jak dotąd lepsze wyniki .” główne programy infrastrukturalne i programy wsparcia po pandemii.

„Wszystko to zaniknie również w przyszłym roku, więc środowisko dla konsumentów nie wydaje się dla nas tak dobre, dopóki nie wejdziemy w rok 2024, który będzie wyglądał nieco dokuczliwie” – powiedziała.

Tymczasem w ciągu najbliższych kilku lat przedsiębiorstwa, zwłaszcza przedsiębiorstwa o wysokim dochodzie, będą musiały rozpocząć refinansowanie przy wyższych stopach procentowych.

„Wzrost gospodarczy w 2024 r. ulegnie zatem spowolnieniu i nadal uważamy, że ryzyko recesji jest znaczne, dlatego nadal podchodzimy dość ostrożnie do poglądu, że najgorsze już przeszliśmy i odtąd nastąpi ożywienie” – stwierdził Ward.