Pozytywne zaskoczenie w polskim handlu zagranicznym w maju | artykuł

Deficyt obrotów bieżących wyniósł w maju 1,9 mld €, znacznie poniżej konsensusu (-3,5 mld €) i naszej prognozy, po -3,5 mld € w kwietniu (zrewidowane z -3,9 mld €). W ujęciu 12-miesięcznym szacujemy, że saldo pogorszyło się z około -3,5% PKB do -3,8% PKB. Deficyt w handlu towarami wyniósł w maju 1,2 mld euro, po -2,6 mld euro w kwietniu. W ujęciu skumulowanym 12 miesięcy odpowiada to wzrostowi deficytu z około 2,2% PKB do 2,5% PKB. Nadwyżka w usługach w wysokości 2,5 mln € nie zrównoważyła łącznych deficytów: dochodów pierwotnych – 2,6 mln € i wtórnych – 0,6 mln €.

Rozwój handlu zagranicznego w maju 2022 r. podlegał istotnym zmianom strukturalnym w związku z rosyjską agresją na Ukrainę i zaprzestaniem dostaw rosyjskiego gazu do Polski. Wysoka roczna dynamika importu towarów, wyrażona w euro (35,8% r/r), nadal przewyższała dynamikę eksportu (26,7% r/r), ale luka zmniejszyła się znacznie do mniej niż , z prawie 17 punktów procentowych w kwietniu 10pp w Może. Wynikało to z zaskakująco silnego odbicia w polskim eksporcie, w tym na Ukrainę. Być może ze względu na napięcia w globalnych łańcuchach dostaw i poszukiwanie w pobliżu partnerów do współpracy (near-shoring – to jeden z tematów nasz raport Polacy w globalnych łańcuchach dostaw w czasach pandemii i wojny).

W komunikacie Narodowego Banku Polskiego zwraca się uwagę, że największe wzrosty obrotów towarowych odnotowano w towarach, w których ceny wzrosły – paliwa, zaopatrzenie i żywność. NBP zwraca również uwagę na istotne zmiany w handlu zagranicznym wynikające z wojny na Ukrainie. W maju Rosja przestała być największym dostawcą paliwa do Polski, wyprzedzając Niemcy, a dostawy LPG z USA znacznie wzrosły. Wartość importu ropy spadła przejściowo w maju ze względu na spadkowe wahania cen. Polski eksport na Ukrainę (ósmy co do wielkości polski partner eksportowy w maju) gwałtownie wzrósł.

Dzisiejsze dane są pozytywne dla złotego, gdyż deficyt na rachunku obrotów bieżących okazał się znacznie poniżej oczekiwań. Widoczna jest silna ekspansja eksportu, co powinno dobrze wróżyć sytuacji gospodarczej. Na kurs złotego w ostatnim czasie wpływ miały czynniki globalne (umocnienie dolara) oraz oczekiwania na dalsze podwyżki stóp NBP. W najbliższych miesiącach spodziewamy się dalszego stopniowego zwiększania deficytu na rachunku obrotów bieżących do ok. 5% PKB do końca roku.