Polska: Zaskakująco niska nadwyżka bilansu płatniczego w maju | Kłapnięcie

Nadwyżka na rachunku obrotów bieżących Polski (zaledwie 0,06 mln euro) w maju jest znacznie poniżej rynkowego konsensusu 1,5 mld euro lub 1,3 mld euro w porównaniu z 1,6 mld euro (skorygowane) w kwietniu. Idę. Z naszych szacunków wynika, że ​​12-miesięczna skumulowana nadwyżka na rachunku obrotów bieżących zmniejszyła się z 3,2% PKB w kwietniu do 2,9% w maju. Majowe pomiary uwzględniają rewizję w dół danych na podstawie ostatnio opublikowanych danych kwartalnych za 4Q20 i 1Q21. Dane kwartalne oparte są na raportach znacznie większej liczby (głównie mniejszych) firm.

Handel surowcami w Polsce odnotował znacznie niższą nadwyżkę (200 mln euro) niż w kwietniu (1,3 mld euro) i maju 2020 roku (1,4 mld euro). Tempo wzrostu eksportu (42% r/r) i importu (54% r/r) surowców w euro jest prawie zgodne z naszymi prognozami (odpowiednio 44% i 51% r/r), chociaż istnieje duża różnica między tymi dwoma . zrobił. Oczywiście wysokie tempo wzrostu to efekt niskiej bazy statystycznej z maja 2020 r. Warto zauważyć, że dynamika importu po raz pierwszy od kwietnia 2020 r. przewyższyła dynamikę eksportu.

Jeśli chodzi o inne składniki rachunku bieżącego, Polska tradycyjnie ma wysoką nadwyżkę usług w wysokości 1,8 mld euro, tradycyjnie wysoki deficyt dochodów pierwotnych w wysokości 1,7 mld euro oraz deficyt dochodów wtórnych w wysokości 200 mln euro.

Silne ożywienie importu wynika z ożywienia popytu krajowego po zniesieniu regulacji pandemicznych. Pomiar ten jest kolejnym sygnałem sugerującym ujemną kontrybucję eksportu netto do wzrostu PKB Polski w 2021 r. po danych GUS o PKB zebranych w I kwartale 2009 r. Oznacza to, że w tym roku handel zagraniczny będzie ograniczany, a nie stymulowany. Kontrastuje to z sytuacją w ubiegłym roku, kiedy handel zagraniczny działał jak amortyzator dla polskiej gospodarki.

Wskazuje to na silne ożywienie konsumpcji krajowej i potencjał do ożywienia inwestycji w II kwartale 2009 roku. Jednocześnie, biorąc pod uwagę względne ożywienie produkcji przemysłowej w strefie euro w maju, zwłaszcza w Niemczech, potwierdziliśmy solidne saldo eksportu. Z naszego punktu widzenia kurs złotego powinien być neutralny. W ostatnim czasie kurs złotego był w dużej mierze kształtowany przez trendy światowe i kursy polityki pieniężnej.