Polska odnotowuje w styczniu pokaźną nadwyżkę na rachunku obrotów bieżących | Artykuł

Polska zanotowała w styczniu pokaźną nadwyżkę na rachunku obrotów bieżących w wysokości 1,2 mld euro, po niewielkim deficycie na poziomie 0,02 euro w grudniu 2023 roku. Wynik był nieco gorszy od konsensusu (nadwyżka 1,4 mld euro, prognozujemy 2,0 mld euro). Szacujemy, że saldo obrotów bieżących nieznacznie pogorszyło się w narastającym okresie 12 miesięcy do +1,4% PKB w styczniu w porównaniu do +1,6% PKB w poprzednim miesiącu. Jednak rok temu deficyt PKB wyniósł 2,0%.

Bilans handlu towarami zamknął styczeń nadwyżką w wysokości 1,3 mld euro, po deficycie w wysokości 0,6 mld euro w grudniu. Szacujemy, że 12-miesięczna nadwyżka towarów utrzymała się na poziomie 1,1% PKB. Eksport denominowany w euro spadł w styczniu o 4,3% rok do roku, w porównaniu z -6,0% w grudniu (zbliżony do konsensusu na poziomie -4,6%), a import spadł o 3,5% rok do roku, po -11,3% w poprzednim roku miesiącu (poniżej konsensusu na poziomie -4,6%). -2,4%).

Solidne dodatnie saldo w sektorze usług (3,1 mld euro w styczniu po 3,2 mld euro w poprzednim miesiącu) nie wystarczyło, aby pokryć deficyty dochodów pierwotnych (2,8 mld euro) i deficyt dochodów wtórnych w wysokości 0,4 mld euro, aby zrównoważyć .

W zakresie obrotów towarowych Polska, jako importer netto surowców energetycznych, skorzystała na normalizacji cen na rynkach światowych. Szacujemy, że łączne wydatki Polski na import ropy, węgla i gazu ziemnego w styczniu br. były o jedną trzecią niższe niż rok temu. Dodatkowo niska dynamika importu potwierdza powolne ożywienie popytu krajowego na początku 2024 roku.

Natomiast sygnały niskiego wzrostu eksportu utrzymują się przy słabym popycie zagranicznym w strefie euro, szczególnie w Niemczech. Eksporterzy mogą także odczuć silną realną aprecjację złotego, odzwierciedlającą zarówno aprecjację nominalnego kursu złotego (o 7,1% r/r wobec euro), jak i wciąż szybszy wzrost cen krajowych niż, zwłaszcza wśród kluczowych partnerów handlowych Polsce wynika ze wzrostu jednostkowych kosztów pracy. Miękkie dane ze strefy euro (wskaźniki PMI, ZEW z Niemiec) wskazują jedynie na niewielką, stopniową poprawę perspektyw eksportu w nadchodzących miesiącach.

Komunikat NBP wskazuje na rolę słabej gospodarki UE jako wyjaśnienia spadku eksportu. Spadki odnotowano we wszystkich sześciu zgłoszonych kategoriach produktów. Największe spadki nastąpiły w przypadku dóbr pośrednich, dóbr kapitałowych i dóbr konsumpcyjnych trwałego użytku. Pogłębił się spadek eksportu sprzętu transportowego, zwłaszcza w grupie baterii elektrycznych; Utrzymała się tendencja wzrostowa w eksporcie lekkich samochodów ciężarowych, samochodów osobowych i silników oraz innego sprzętu transportowego. Zdaniem Narodowego Banku Polskiego do spadku importu przyczynił się niski popyt zagraniczny na półprodukty i surowce oraz mniejsze zapasy paliw. Gwałtowne spadki importu odnotowano w przypadku dóbr pośrednich i dóbr kapitałowych; Wzrosły zakupy samochodów z importu, ale spadł import pozostałych pojazdów.

Naszym zdaniem dzisiejsze dane są neutralne dla złotego i potwierdzają solidną pozycję zewnętrzną polskiej gospodarki. W ostatnich tygodniach kurs złotego był wspierany przez stosunkowo „jastrzębią” retorykę w polityce pieniężnej oraz uwolnienie napływu środków unijnych w 2024 r., w tym z Narodowego Planu Odbudowy i Zwiększania Odporności.