Nadwyżka obrotów bieżących Polski w lutym zaskakująco wysoka | złapać

Saldo obrotów bieżących Polski w lutym wyniosło 2,6 mld €, co było znacznie powyżej konsensusu (0,3 mld €) i naszej prognozy (0,6 mld €). Ponadto nadwyżka za styczeń została zrewidowana w górę o 0,7 mld EUR (z 1,4 mld EUR do 2,1 mld EUR). Saldo handlu towarami w lutym wyniosło 2,2 mld euro w porównaniu do 1,6 mld euro w styczniu. Ponadto Polska odnotowała nadwyżkę w handlu usługami (3,4 mld euro) oraz deficyt dochodów pierwotnych (2,2 mld euro) i wtórnych (0,8 mld euro). W ujęciu 12-miesięcznym szacujemy, że deficyt obrotów bieżących zmniejszył się do około 2,5% PKB (2,9% PKB w styczniu), podczas gdy deficyt towarów zmniejszył się do 3,3% PKB (3,6% PKB w styczniu). w styczniu) spadła.

Luty przyniósł kolejny spadek obrotów handlowych: wartość eksportu w euro wzrosła o 10,0% r/r, a import spadł o 5,4% r/r. Wiązało się to w dużej mierze ze stopniowym spadkiem cen transakcyjnych (w 2022 r. średnioroczny wzrost cen eksportu wyniósł 20,4% r/r, a importu 25,2%), częściowo na skutek spadku cen surowców.

Po raz pierwszy od stycznia 2021 r. odnotowano spadek importu rok do roku. Naszym zdaniem odzwierciedla to zarówno słaby popyt konsumpcyjny (co odzwierciedlają dane o sprzedaży detalicznej), jak i niższy przyrost zapasów. W naszym nadchodzącym badaniu łańcucha dostaw polskie firmy twierdzą, że powoli wracają do swoich dotychczasowych praktyk zarządzania zapasami zgodnych z zasadami just-in-time, pomimo — właściwego w danej branży — utrzymywania podwyższonych poziomów zapasów dla bezpieczeństwa biznesu (tylko w przypadku ).

O rozwoju handlu zagranicznego decydują obecnie w dużej mierze czynniki popytowe. Pewną rolę odgrywa jednak powrót do normalnego (przed pandemią) funkcjonowania globalnych łańcuchów dostaw. Warto również zauważyć, że stawki za fracht morski z Chin do Europy czy USA są na tym samym poziomie, co przed pandemią Covid-19.

Według komunikatu NBP, po stronie eksportu silnie wzrosła sprzedaż w sektorze motoryzacyjnym (części samochodowe, akumulatory litowo-jonowe i samochody) oraz spożywczym, spadły natomiast zapasy i paliwa. Po stronie importu, w porównaniu z poprzednimi miesiącami, odnotowano znacznie mniejszy wzrost importu żywności oraz silniejsze spadki dóbr pośrednich (półprodukty żelazne i stalowe oraz tworzywa sztuczne) oraz dóbr konsumpcyjnych. Natomiast w kategoriach takich jak paliwa, sprzęt transportowy i części samochodowe nastąpił wzrost wartości importu związany z utrzymującą się wysoką dynamiką eksportu w sektorze motoryzacyjnym.

Pozytywnym czynnikiem dla złotego jest obserwowana w ostatnich miesiącach poprawa salda obrotów bieżących w relacji do PKB. Zakładamy, że w najbliższych miesiącach relatywnie solidnemu rozwojowi eksportu towarzyszyć będzie niski import, który w Polsce charakteryzuje się większą wrażliwością na zmiany koniunktury. Powinno to doprowadzić do dalszego zawężenia deficytu obrotów bieżących do około 2% PKB do końca 2023 r. Głównymi zagrożeniami dla szerszej nierównowagi zewnętrznej są wydatki na wojsko i możliwy ponowny wzrost cen surowców, częściowo z powodu niedoborów dostaw ropy naftowej OPEC+ lub zwiększonego popytu w związku z przyspieszeniem wzrostu chińskiej gospodarki.